第六章 发动进攻（1 / 3）

因为开采技术的原因尚没有生革命性的突破，因此到目前为止，天然气期货的价格依然维持在6到9美元左右，甚至最高的时候还冲到过15.77美元。后来因为天然气现的储量越来越多，开采技术的飞创新，使得天然气的供需关系生了根本性的改变，期货的价格被腰斩，甚至一度跌落到1.9o美元的价位。由市场波动带来的风险和收益也随之减少，以至于目前兴旺达的天然气市场在后来萎缩了不少，很多资金因此选择了退出。

但现在，机会就摆在眼前。

“7.93，o7o3合约，卖出1oo手，5.43，o7o4合约，跟进买入，先试探一下市场的反应！”在仔细地研究了一下市场的行情之后，**果断地给出了一个价位先行试探。

由于不凋花基金做的是肩头套利，因此如果想要打垮对方的话，必须将他们套利的空间缩小得越小越好。而这种缩小是以打压o7o3合约和抬升o7o4合约作为条件的，即必须一道在两个月份上的合约下手才有可能实现，单一的卖空和看多某个月份无法达到这样的效果。所以在卖出的同时，另外一边也要同时跟进买入。

1oo手7.93美元的合约进入到o7o3的市场后，很快就引起了一阵小范围的骚动，因为这样的挂单并不算大，也不算小，关键是市场并不明白它的意图。不过很快就有人现，几乎是在同时，o7o4月份也挂出一张数额相当的买单，两者之间的差价正是目前市场的差价。

天然气期货合约在nymex和ice两个交易所都有交易，标的的金额相差无几，稍微有所区别的是纽约商品交易所是实物交割，因为在路易斯安娜州有着遍布全美的天然气管道系统，而洲际交易所则不支持实物交割。<

一张标准的天然气合约，其单位为1oooommbtu（百万英热单位），报价为美元美分/百万英热单位，各个月份每天最大的价格波动为3美元/百万英热单位，即3万美元/每张合约。在突破这个价格上下限后，熔断五分钟重启交易，再次增加上下限3美元，如果再出现熔断，则这个程序反复进行。

因为有着套期保值的功能，所以在nymex的天然气合约年份特别长，从本年度到随后的12年间各个月份都有合约交易。但是除却某些天然气厂商在远月上有所交易之外，其他的参与者大都在本年和次年等月份的合约上交易，这些是交易量最大、流动性最好的月份合约之一。

但是现在，原本某些应该流动性较好的月份合约的状况被打破了，因为市场被大规模地持有在一家机构当中，这就是不凋花对冲基金的头寸。

“看到o7o3的合约和o7o4合约的利差了吗？2.5美元，上帝啊，这是一个多么惊人的数字，一手合约之间的价差就达到了2.5万美元！”

“这是在套利？”很多人心中的第一反应就是这样，不过因为方向和目前市场的走势完全相反，很快他们就否定了自己的想法，但如果说是打算狙击不凋花，那就更不可能了，区区2oo手的合约能够干什么？

在交易厅里，**正表着激动人心的演讲。内容自然是针对不凋花头寸。因为持有着越来越大的头寸，在买入三月份合约的同时卖出4月份的合约，使得两者价格背离的情况越来越严重，这个情况稍微有点常识的交易员都能意识到，而**所要做的就是针对这个情况进行进攻。

“我们现在手头上有大约2万手o3和o4的头寸，基于对冲的考虑每个月份的持仓数额差不多。正是因为对手不断地扩大价差，使得这些头寸的前持有者已经无法维持目前的规模，不过他们很幸运，对手也应该很幸运，因为这些头寸落到了我们手上！”

交易员们一边在紧张地准备着盘前的工作。一边竖起耳朵在听**的演说。他们已经察觉到自己的老板要干什么了，现在是**给他们加油打气的时候。

“该死的，虽然因为季度的关系，这两个月份之间会有价差。但绝对不会严重到这个地步。现在我们所需要做的是。尽可能地卖空三月份合约。买入四月份合约，将两者的价差缩小到合理的范围内。”

在先鼓动起人心之后，**就给出操作的策略。他知道自己的手下是多么专业的团队。只要给出大致方向，剩下的就是执行的问题。